第二節(jié) 行業(yè)分析

　　一、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)概念及其產(chǎn)生

　　1.行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的概念

　　行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指由于一些不確定因素的存在，導(dǎo)致對(duì)某行業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、投資或授信后偏離預(yù)期結(jié)果而造成損失的可能性。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)和數(shù)學(xué)模型，全面反映行業(yè)的周期性風(fēng)險(xiǎn)、成長性風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度風(fēng)險(xiǎn)、市場集中度風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)壁壘風(fēng)險(xiǎn)、宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)等各個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)因素，在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)量化評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，確定一家銀行授信資產(chǎn)的行業(yè)布局和調(diào)整戰(zhàn)略，并制定具體的行業(yè)授信政策等。

　　2.行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生

　　(1)受經(jīng)濟(jì)周期的影響。

　　(2)受產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期的影響。

　　(3)受產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的影響

　　產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的影響主要包括行業(yè)市場集中度、行業(yè)壁壘程度等。

　　(4)受地區(qū)生產(chǎn)力布局的影響。是否靠近原料產(chǎn)地、是否接近市場，是判斷一個(gè)行業(yè)能否生存的重要依據(jù)。

　　(5)受國家政策的影響。國家政策有一定的不確定性，需要關(guān)注政策走向，把握趨勢。

　　(6)受產(chǎn)業(yè)鏈的位置影響。關(guān)注上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)企業(yè)自身的影響。

　　二、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

　　行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析的目的是識(shí)別同一行業(yè)中所有企業(yè)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，然后評(píng)估這些風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)對(duì)行業(yè)的未來信用度所產(chǎn)生的影響。行業(yè)分析和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法有很多種。

　　1.波特五力模型

　　波特五力模型用于競爭戰(zhàn)略的分析，可以有效地分析客戶的競爭環(huán)境。該模型認(rèn)為行業(yè)中存在著決定競爭規(guī)模和程度的五種力量，包括：新進(jìn)入者進(jìn)入壁壘、替代品的威脅、買方的討價(jià)還價(jià)能力、供方的討價(jià)還價(jià)能力以及現(xiàn)有競爭者的競爭能力。這五種力量綜合起來影響著產(chǎn)業(yè)的吸引力，決定了某行業(yè)中的企業(yè)獲取超出資本成本的平均投資收益率的能力。

　　(1)新進(jìn)入者進(jìn)入壁壘進(jìn)入障礙主要包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品差異、資本需要、轉(zhuǎn)換成本、銷售渠道開拓、政府行為與政策、不受規(guī)模支配的成本劣勢、自然資源、地理環(huán)境等方面;預(yù)期現(xiàn)有企業(yè)對(duì)進(jìn)入者的反應(yīng)情況，即采取報(bào)復(fù)行動(dòng)的可能性大小，主要取決于有關(guān)廠商的財(cái)力情況、報(bào)復(fù)記錄、固定資產(chǎn)規(guī)模、行業(yè)增長速度等。總之，新企業(yè)進(jìn)入一個(gè)行業(yè)的可能性大小，取決于進(jìn)入者主觀估計(jì)進(jìn)入所能帶來的潛在利益、所需花費(fèi)的代價(jià)與所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)這三者的相對(duì)大小情況。

　　(2)替代品的威脅

　　市場上可替代產(chǎn)品和服務(wù)的存在意味著企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格將會(huì)受到限制。這種源自于替代品的競爭會(huì)以各種形式影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的競爭戰(zhàn)略。替代品價(jià)格越低、質(zhì)量越好、用戶轉(zhuǎn)換成本越低，其所能產(chǎn)生的競爭壓力就越強(qiáng);而這種來自替代品生產(chǎn)者的競爭壓力的強(qiáng)度，可以具體通過考察替代品銷售增長率、替代品廠家生產(chǎn)能力與盈利擴(kuò)張情況來加以描述。

　　(3)買方的討價(jià)還價(jià)能力

　　購買者主要通過其壓價(jià)與要求提供較高的產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量的能力，來影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力。一般來說，滿足如下條件的購買者可能具有較強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)能力：購買者的總數(shù)較少，而每個(gè)購買者的購買量較大;賣方行業(yè)由大量相對(duì)來說規(guī)模較小的企業(yè)所組成;購買者所購買的基本上是一種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品;購買者有能力實(shí)現(xiàn)后向一體化，而賣主不可能實(shí)現(xiàn)前向一體化。后向一體化就是企業(yè)通過收購或兼并若干原材料供應(yīng)商，擁有和控制其供應(yīng)系統(tǒng)，實(shí)行供產(chǎn)一體化。

　　(4)供方的討價(jià)還價(jià)能力

　　供方會(huì)設(shè)法提高價(jià)格，其結(jié)果同樣會(huì)影響企業(yè)收益率。供方主要通過提高投入要素價(jià)格與降低單位價(jià)值質(zhì)量的能力，來影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力與產(chǎn)品競爭力。一般來說，滿足如下條件的供方具有比較強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)能力：供方行業(yè)由具有穩(wěn)固的市場地位而不受市場劇烈競爭困擾的企業(yè)所控制，其產(chǎn)品的買主很多，每二個(gè)買主都不可能成為供方的重要客戶;供方各企業(yè)的產(chǎn)品各具有一定特色，以至于買主難以轉(zhuǎn)換或轉(zhuǎn)換成本太高，或者很難找到可與供方企業(yè)產(chǎn)品相競爭的替代品;供方能夠方便地實(shí)行前向聯(lián)合或一體化，而買主難以進(jìn)行后向聯(lián)合或一體化。

　　(5)現(xiàn)有競爭者的競爭能力

　　競爭會(huì)導(dǎo)致企業(yè)加大市場營銷和研發(fā)投入或降價(jià)，結(jié)果同樣會(huì)減少利潤。現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭常常表現(xiàn)在價(jià)格、廣告、產(chǎn)品介紹、售后服務(wù)等方面，其競爭強(qiáng)度與許多因素有關(guān)。

　　一般來說，出現(xiàn)下述情況將意味著行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)之間競爭的加劇：行業(yè)進(jìn)入障礙較低;市場趨于成熟，產(chǎn)品需求增長緩慢;競爭者企圖采用降價(jià)等手段促銷;競爭者提供幾乎相同的產(chǎn)品或服務(wù)，用戶轉(zhuǎn)換成本很低;一個(gè)戰(zhàn)略行動(dòng)如果取得成功，其收入相當(dāng)可觀;行業(yè)外部實(shí)力強(qiáng)大的公司在接收了行業(yè)中實(shí)力薄弱企業(yè)后，發(fā)起進(jìn)攻性行動(dòng)，結(jié)果使得剛被接收的企業(yè)成為市場的主要競爭者;退出障礙較高，即退出競爭要比繼續(xù)參與競爭代價(jià)更高。在這里，退出障礙主要受經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)略、感情以及社會(huì)政治關(guān)系等方面考慮的影響，具體包括：資產(chǎn)的專用性、退出的固定費(fèi)用、戰(zhàn)略上的相互牽制、情緒上的難以接受、政府和社會(huì)的各種限制等

　　2.行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析框架

　　行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析框架從七個(gè)方面來評(píng)價(jià)一個(gè)行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，這七個(gè)方面分別是行業(yè)成熟度、競爭程度、替代品潛在威脅、成本結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)周期(行業(yè)周期)、行業(yè)進(jìn)入壁壘、行業(yè)涉及的法律法規(guī)。

　　(1)行業(yè)成熟度

　　一般來說，國際上比較通用的行業(yè)成熟度模型主要有三階段模型和四階段模型。

　　①行業(yè)發(fā)展各階段的特點(diǎn)。行業(yè)發(fā)展的四個(gè)階段為啟動(dòng)階段或初級(jí)階段、成長階段、成熟階段、衰退階段。

　　第一階段：啟動(dòng)階段。

　　處于啟動(dòng)階段的行業(yè)發(fā)展迅速，年增長率可以達(dá)到100%以上;銷售量一般都很小，價(jià)格高;需要大量的資金投入來維持產(chǎn)品的發(fā)展和推廣使市場接受;企業(yè)管理者一般都缺乏行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。這一階段的資金應(yīng)當(dāng)主要來自于企業(yè)所有者或者風(fēng)險(xiǎn)投資者，而不應(yīng)該是來自商業(yè)銀行。啟動(dòng)階段行業(yè)的銷售、利潤和現(xiàn)金流有以下特點(diǎn)：銷售量很小;利潤為負(fù)值;現(xiàn)金流也為負(fù)值。

　　第二階段：成長階段。

　　處于成長階段的行業(yè)通常年增長率會(huì)超過20%。這個(gè)階段的行業(yè)特點(diǎn)是：產(chǎn)品已經(jīng)形成一定的市場需求;相應(yīng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和技術(shù)問題已經(jīng)得到有效的解決，并廣泛被市場接受;已經(jīng)可以運(yùn)用經(jīng)濟(jì)規(guī)模學(xué)原理來大規(guī)模生產(chǎn);由于競爭和生產(chǎn)效率的增加，產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)下降;產(chǎn)品和服務(wù)有較強(qiáng)的競爭力;產(chǎn)能需求確定并且已經(jīng)投入了大量的投資來提高產(chǎn)能。成長階段行業(yè)的銷售、利潤和現(xiàn)金流有以下特點(diǎn)：銷售大幅增長;利潤轉(zhuǎn)變成正值;現(xiàn)金流仍然為負(fù)。在成長階段的末期，行業(yè)中也許會(huì)出現(xiàn)一個(gè)短暫的“行業(yè)動(dòng)蕩期”。很多企業(yè)可能為了生存而發(fā)動(dòng)“價(jià)格戰(zhàn)爭”，采取大幅度打折的策略，否則它們將面臨著被淘汰的地步。對(duì)于固定資產(chǎn)很高或者其他方面需要高投資的行業(yè)來說，出現(xiàn)“價(jià)格戰(zhàn)爭”的現(xiàn)象更為普遍。