第七章 企業(yè)價(jià)值評估

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.有關(guān)企業(yè)實(shí)體流量表述正確的是( )。

　　A.如果企業(yè)沒有債務(wù)，企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量就是可以提供給股東的現(xiàn)金流量

　　B.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值是預(yù)期企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計(jì)算現(xiàn)值的折現(xiàn)率是股東要求的必要報(bào)酬率

　　C.企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除付現(xiàn)費(fèi)用的剩余部分

　　D.企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量，是可以供給股東的現(xiàn)金流量扣除債權(quán)人流量的余額

　　E.實(shí)體現(xiàn)金流量是指企業(yè)全部投資人擁有的現(xiàn)金流量總和，只包括股東的流量

　　2. 按照企業(yè)價(jià)值評估的市價(jià)/收入比率模型，以下四種不屬于“收入乘數(shù)”驅(qū)動因素的是( )。

　　A.股利支付率 B.權(quán)益收益率　　C.企業(yè)增長潛力 D.股權(quán)資本成本

　　3. 有關(guān)企業(yè)的公平市場價(jià)值表述不正確的是( )。

　　A.企業(yè)的公平市場價(jià)值應(yīng)當(dāng)是續(xù)營價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)

　　B.一個(gè)企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營的基本條件，是其繼續(xù)經(jīng)營價(jià)值超過清算價(jià)值

　　C.依據(jù)理財(cái)?shù)?ldquo;自利原則”，當(dāng)未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值大于清算價(jià)值時(shí)，投資人通常會選擇繼續(xù)經(jīng)營

　　D.如果現(xiàn)金流量下降，或者資本成本提高，使得未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清算價(jià)值，則企業(yè)必然要進(jìn)行清算

　　4. 企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)價(jià)值評估中最重要的概念之一，下列表述正確的是 ( )。

　　A.它是一定期間企業(yè)提供給所有投資人(包括債權(quán)人和股東)的全部稅前現(xiàn)金流量

　　B.它是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分

　　C.它是一定期間企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量

　　D.它通常受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響而改變現(xiàn)金流量的數(shù)額

　　5. 某公司2008年的留存收益率為40%，2009年的凈資產(chǎn)收益率為20%。凈利潤和股利的增長率均為4%，該公司的 值為2，國庫券利率為2%，市場平均股票收益率為8%。則該公司的內(nèi)在市凈率為( )。

　　A.1.25 B.1.2

　　C.0.85 D.1.4

　　6. 市凈率模型主要適用于擁有大量資產(chǎn)而且( )。

　　A.連續(xù)盈利，并且 值接近于1的企業(yè)

　　B.凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

　　C.銷售成本率較低的服務(wù)業(yè)企業(yè)

　　D.銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)

　　7.企業(yè)價(jià)值評估的對象一般是( )。

　　A.企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和

　　B.企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

　　C.企業(yè)的清算價(jià)值

　　D.企業(yè)的會計(jì)價(jià)值

　　8.實(shí)務(wù)中的詳細(xì)預(yù)測期通常為( )年。

　　A.2～6

　　B.5～10

　　C.5～7

　　D.3～7

　　9. 用可比企業(yè)的市凈率估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值應(yīng)該滿足的條件為( )。

　　A.適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。

　　B.適合市凈率大于1，凈資產(chǎn)與凈利潤變動比率趨于一致的企業(yè)

　　C.適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

　　D.適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

　　10. A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.3元/股，該公司利潤和股利的增長率都是5%，β值為1.1。政府債券利率為3.5%，股票市場的風(fēng)險(xiǎn)附加率為5%。問該公司的內(nèi)在市盈率是( )。

　　A.9.76 B.7.5

　　C.6.67 D.8.46
11. 某公司屬于一跨國公司，2008年每股凈利潤為12元，每股資本支出40元，每股折舊與攤銷30元;該年比上年每股經(jīng)營營運(yùn)資本增加5元。根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測，經(jīng)濟(jì)長期增長率為5%，該公司的投資資本負(fù)債率目前為40%，將來也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。該公司的 值為2，長期國庫券利率為3%，股票市場平均收益率為6%。該公司的每股價(jià)值為( )元。

　　A.78.75 B.72.65

　　C.68.52 D.66.46

　　12.下列關(guān)于“股權(quán)自由現(xiàn)金流量”的表述中，正確的是(　)。

　　A.稅后凈利+折舊

　　B.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

　　C.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

　　D.企業(yè)履行了所有財(cái)務(wù)責(zé)任和滿足了再投資需要以后的現(xiàn)金流量凈額

　　13.某公司2008年的股利支付率為50%，凈利潤和股利的增長率均為5%。該公司的 值為1.5，國庫券利率為3%，市場平均股票收益率為7%。則該公司的內(nèi)在市盈率為( )。

　　A.12.5 B.10

　　C.8 D.14

　　14.在穩(wěn)定狀態(tài)下不與銷售增長率同比率增長的有( )。

　　A.實(shí)體現(xiàn)金流量

　　B.股權(quán)現(xiàn)金流量

　　C.股利支付率

　　D.債權(quán)人現(xiàn)金流量

　　15.根據(jù)相對價(jià)值法計(jì)算得出的價(jià)值是目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的( )。

　　A.內(nèi)在價(jià)值

　　B.賬面價(jià)值

　　C.清算價(jià)值

　　D.相對價(jià)值

　　16.市盈率模型適合的企業(yè)類型為( )。

　　A.需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

　　B.連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)

　　C.銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)

　　D.銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)

　　17.市盈率最重要的驅(qū)動因素為( )。

　　A.股利支付率

　　B.增長潛力

　　C.風(fēng)險(xiǎn)

　　D.權(quán)益報(bào)酬率

　　18.某公司的每股凈利為2元，可比公司的平均市盈率為10，那么按照市盈率模型估算該公司的每股價(jià)值為( )。

　　A.10

　　B.24

　　C.25

　　D.20

　　19.甲公司今年的每股收益為2元，分配股利0.6元/股，該公司利潤和股利的增長率都是5%，β值為1.2。政府債券利率為4%，股票市場的風(fēng)險(xiǎn)附加率為6%。問該公司的預(yù)期市盈率是( )。

　　A.2.59

　　B.4.55

　　C.13.64

　　D.4.5

　　20.企業(yè)債務(wù)的價(jià)值等于預(yù)期債權(quán)人現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計(jì)算現(xiàn)值的折現(xiàn)率是( )。

　　A.加權(quán)平均資本成本

　　B.股權(quán)資本成本

　　C.市場平均收益率

　　D.等風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)成本

　　21.下列有關(guān)市凈率的修正方法表述正確的有 ( )。

　　A.用增長率修正實(shí)際的市凈率，把增長率不同的同業(yè)企業(yè)納入可比范圍