知識(shí)點(diǎn)2】長(zhǎng)期負(fù)債籌資

　　一、負(fù)債籌資的特點(diǎn)

　　目前在我國(guó)，長(zhǎng)期負(fù)債籌資主要有長(zhǎng)期借款、債券兩種方式。

　　二、長(zhǎng)期借款籌資

　　三、長(zhǎng)期債券籌資

　　(一)債券的特征

公司債券與股票的區(qū)別

　　(二)特殊類型的債券的特點(diǎn)

　　【例·多選題】以下特殊債券中，票面利率通常會(huì)高于一般公司債券的有(　)。

　　A.收益公司債券 　　B.附屬信用債券　　 C.參加公司債券　　 D.附認(rèn)股權(quán)債券

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時(shí)方向持券人支付利息的債券。這種債券由于投資風(fēng)險(xiǎn)大所以其票面利率通常會(huì)高于一般公司債券。附屬信用債券是當(dāng)公司清償時(shí)，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券;為了補(bǔ)償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的利率高于一般債券。參加公司債券和附認(rèn)股權(quán)債券,由于附帶選擇權(quán),對(duì)投資人有吸引力,所以其利率通常低于一般債券

　(三)債券的發(fā)行價(jià)格

　　債券的發(fā)行價(jià)格等于利息和本金的復(fù)利現(xiàn)值之和，按照發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率作為折現(xiàn)率。

　　1.當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，以溢價(jià)發(fā)行債券;

　　2.當(dāng)票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，以折價(jià)發(fā)行債券;

　　3.當(dāng)票面利率等于市場(chǎng)利率時(shí)，以平價(jià)發(fā)行債券。

　　【例13-3】南華公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場(chǎng)上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格。現(xiàn)按以下三種情況分別討論。

　　『正確答案』

　　(1)資金市場(chǎng)上的利率保持不變，南華公司的債券利率為10%仍然合理，則可采用等價(jià)發(fā)行。債券的發(fā)行價(jià)格為：

 

 

　　(2)資金市場(chǎng)上的利率有較大幅度的上升，達(dá)到12%，則應(yīng)采用折價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格為： +1000×10%×(P/A，12%，10)=322+100×5.6502 =887.02(元)

 

　　也就是說，只有按887.02元的價(jià)格出售，投資者才會(huì)購(gòu)買此債券，并獲得12%的報(bào)酬。

　　(3)資金市場(chǎng)上的利率有較大幅度的下降，達(dá)到8%，則可采用溢價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格為：+1000×10%×(P/A，8%，10)=463.20+100×6.7101=1134.21(元)

 

　　也就是說，投資者把1134.21元的資金投資于南華公司面值為1000元的債券，便可獲得8%的報(bào)酬。

　　【提示】無論采用溢價(jià)、折價(jià)還是平價(jià)發(fā)行，其目的都是使投資者持有債券的到期收益率等于市場(chǎng)利率。

　　(四)債券的償還

　　1.到期償還：包括分批償還(有不同的到期日)和一次償還;

　　2.提前償還：支付的價(jià)格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降;

　　3.滯后償還：包括兩種形式：轉(zhuǎn)期(將較早到期的債券換成到期日較晚的債券);轉(zhuǎn)換(債券可以按一定的條件轉(zhuǎn)換成本公司的股票)

　　(五)債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)