一紙坊間流傳的政策性文件，再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)影子銀行的激烈爭(zhēng)論。

　　經(jīng)《財(cái)經(jīng)》(博客,微博)記者多方證實(shí)，近期《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》(下稱“國辦107號(hào)文”)出臺(tái)，這被視為中國有關(guān)“影子銀行”最高級(jí)別的文件。

　　與外界討論有所不同，“國辦107號(hào)文”并非是此前盛傳的銀監(jiān)會(huì)“9號(hào)文”的替代性文件，其醞釀、起草過程與一項(xiàng)影子銀行的研究課題有關(guān)，該課題是國務(wù)院交辦銀監(jiān)會(huì)。課題由一位銀監(jiān)會(huì)副主席牽頭，由非銀部具體執(zhí)行。2013年6月前后，課題評(píng)審結(jié)項(xiàng)后，提交國務(wù)院。與此同時(shí)，“國辦107號(hào)文”也在同步起草，期間曾征求央行、證監(jiān)會(huì)、商務(wù)部等相關(guān)部委意見。據(jù)悉，有關(guān)部委曾反饋了一些不同意見，最終文件完成部委會(huì)簽，并正式發(fā)布。

　　該文件首次對(duì)中國影子銀行范疇給出了官方界定，識(shí)別依據(jù)是相關(guān)業(yè)務(wù)受監(jiān)管程度和機(jī)構(gòu)類型;并明確影子銀行監(jiān)管的責(zé)任分工，按照誰審批機(jī)構(gòu)誰負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)處置的原則，建立中央、地方統(tǒng)分結(jié)合的監(jiān)管框架。

　　目前部委層面的清理整治工作已經(jīng)啟動(dòng)，相關(guān)政策出臺(tái)亦在提速。據(jù)悉，銀監(jiān)會(huì)正在加速推進(jìn)銀行理財(cái)去影子銀行、去“通道”，提高其透明度;重點(diǎn)整治信托產(chǎn)品資金池業(yè)務(wù)。央行也正在就P2P網(wǎng)絡(luò)借貸活動(dòng)起草規(guī)范性文件。

　　一位接近審計(jì)署的權(quán)威人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者透露，2014年中國銀監(jiān)會(huì)和審計(jì)署計(jì)劃聯(lián)合開展影子銀行的金融審計(jì)。這次摸底將類似于地方政府性債務(wù)審計(jì)，有助于進(jìn)一步摸清影子銀行全貌，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，研究應(yīng)對(duì)舉措。

　　影子銀行(Shadow Banking System)本是舶來品，國際上對(duì)其認(rèn)識(shí)尚處在探討和探索階段。外界普遍認(rèn)為，“國辦107號(hào)文”對(duì)影子銀行的界定，缺乏準(zhǔn)確，甚至偏離了FSB(金融穩(wěn)定理事會(huì))的本意。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成說：“影子銀行不單單是機(jī)構(gòu)，銀行里也有影子銀行。”

　　部分業(yè)界人士認(rèn)為，這一帶有明顯部門利益色彩的文件，難以涵概中國影子銀行全局。因此，未來還需要在實(shí)踐中，不斷豐富和厘清中國式影子銀行。

　　中國銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星曾撰文認(rèn)為，中國應(yīng)對(duì)影子銀行的基本思路是：科學(xué)界定其邊界與范圍，統(tǒng)計(jì)和評(píng)估其規(guī)模與影響，防止過低或過高的不切實(shí)際的估計(jì)帶來的誤導(dǎo)，評(píng)估和監(jiān)控其風(fēng)險(xiǎn)及傳染性，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)配合與信息共享，防止監(jiān)管真空和監(jiān)管套利。

　　爭(zhēng)議定調(diào)誤區(qū)

　　“國辦107號(hào)文”被曝出臺(tái)之初，曾被解讀為目前為止有關(guān)影子銀行最為權(quán)威的表述，代表了官方對(duì)影子銀行達(dá)成共識(shí)后的統(tǒng)一立場(chǎng)，奠定了影子銀行監(jiān)管的基本框架。

　　這一定調(diào)是否準(zhǔn)確，仍存在爭(zhēng)議。

　　影子銀行作為高頻率出現(xiàn)的名詞，發(fā)生在2008年金融危機(jī)后，因?yàn)樗�被視�?008年國際金融危機(jī)的誘因。直到最近一兩年，有關(guān)它的討論才變得逐漸清晰。而部分國家依然對(duì)此頗為敏感。

　　FSB在《2013年全球影子銀行監(jiān)測(cè)報(bào)告》中稱，一些國家更喜用“市場(chǎng)化融資”，而不是“影子銀行”，他們認(rèn)為“影子銀行”術(shù)語帶有輕蔑的語氣，F(xiàn)SB使用“影子銀行”術(shù)語得到了G20的認(rèn)同。

　　漢語中，“影子”一詞有陰暗、灰色之意，甚至被認(rèn)為是貶義詞，因此影子銀行被穿上了特殊的外衣，這種沒有意義的誤解，一度引發(fā)了中國政界和學(xué)界不必要的爭(zhēng)議和迷茫。

　　一位知情人士認(rèn)為，“國辦107號(hào)文”不僅沒有徹底扭轉(zhuǎn)這種認(rèn)識(shí)上的偏差，相反，有可能把外界對(duì)影子銀行的界定和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，帶入到另一誤區(qū)。這樣的局面頗讓人感到遺憾。

　　2010年以后，銀行信貸規(guī)模擴(kuò)張減速，金融市場(chǎng)各類創(chuàng)新產(chǎn)品加速涌現(xiàn)，大量資金轉(zhuǎn)而通過信托、銀行理財(cái)?shù)韧ǖ雷兿嗔魅雽?shí)體經(jīng)濟(jì)。一個(gè)典型的特征是，地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的長(zhǎng)期投資，越來越依賴于短期融資，期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)增加。這一定程度上加速了金融體系風(fēng)險(xiǎn)的集聚。

　　為及時(shí)監(jiān)測(cè)和化解風(fēng)險(xiǎn)，研究應(yīng)對(duì)舉措，2012年前后，國務(wù)院交辦銀監(jiān)會(huì)一項(xiàng)重要課題，即影子銀行專項(xiàng)研究，項(xiàng)目由銀監(jiān)會(huì)非銀部具體執(zhí)行。在此期間，銀監(jiān)會(huì)頻頻對(duì)外澄清，銀行理財(cái)、信托等銀行表外業(yè)務(wù)并非游離于監(jiān)管之外，不屬于影子銀行體系。

　　銀監(jiān)會(huì)2012年報(bào)稱，銀監(jiān)會(huì)所管轄的六類非銀行金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行理財(cái)?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)不屬于影子銀行。期間，銀監(jiān)會(huì)副主席閻慶明也曾撰文認(rèn)為，從監(jiān)管上分析，銀行理財(cái)有嚴(yán)格獨(dú)立的監(jiān)管框架、無高杠桿操作、無期限錯(cuò)配引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信息披露充分，故不是影子銀行。不過他也坦承，在具體操作上，存在規(guī)避監(jiān)管、實(shí)現(xiàn)監(jiān)管套利的理財(cái)業(yè)務(wù)，表現(xiàn)為影子銀行。

　　前述課題評(píng)審結(jié)項(xiàng)后，于2013年6月前后提交國務(wù)院。期間，在銀監(jiān)會(huì)主導(dǎo)下，“國辦107號(hào)文”應(yīng)運(yùn)而生，并進(jìn)入征求部委意見和會(huì)簽階段。據(jù)一位接近銀監(jiān)會(huì)人士透露，商務(wù)部、央行等部委曾分別表達(dá)了不同意見。尤其是商務(wù)部，認(rèn)為將典當(dāng)行納入影子銀行明顯不合理。

　　據(jù)了解，央行對(duì)這樣的劃分也有保留意見。1月15日，中國人民銀行[微博]調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上公開對(duì)影子銀行的定義，認(rèn)為影子銀行是在傳統(tǒng)的金融體系以外從事信貸、資金融通等機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)。“影子銀行”不單單是機(jī)構(gòu)，銀行里面也有“影子銀行”，用 “如形隨影”形容，就是(影子銀行)和銀行也有一定關(guān)系。

　　銀監(jiān)會(huì)和人民銀行對(duì)影子銀行方面的表態(tài)不同，由來已久。一位知情人士透露，近一年來，銀監(jiān)會(huì)對(duì)影子銀行有點(diǎn)監(jiān)管容忍味道，正是這種容忍，導(dǎo)致信托、銀行理財(cái)、同業(yè)業(yè)務(wù)等影子銀行快速增長(zhǎng)，這一定程度上增加了央行在維護(hù)金融穩(wěn)定和貨幣政策方面的難度。

　　按照FSB給出的影子銀行定義，影子銀行是由(部分或完全)在正規(guī)銀行體系之外的實(shí)體及業(yè)務(wù)活動(dòng)所構(gòu)成的信用中介。相較而言，“國辦107號(hào)文”和FSB的界定存在明顯的差異，前者重在從機(jī)構(gòu)識(shí)別的層面出發(fā)，考察“是否持有金融牌照”和“有無監(jiān)管或監(jiān)管的充足情況”。而后者則從功能識(shí)別的角度，以金融業(yè)務(wù)活動(dòng)是否具備杠桿率、期限轉(zhuǎn)換和流動(dòng)性轉(zhuǎn)換特征，作為衡量指標(biāo)。

　　FSB最新全球影子銀行監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至2012年底，中國影子銀行規(guī)模占全球的比重為3%，總量為2.13萬億美元(約合人民幣13萬億元)，同比增速42%，增速為全球之首，高出第二位的阿根廷近20個(gè)百分點(diǎn)。