資者買賣權(quán)證最主要的目的就是“以小博大”，即期望通過(guò)權(quán)證的杠桿效應(yīng)，用較少的資金獲取較大的收益。因此，在選擇權(quán)證的時(shí)候，權(quán)證的有效杠桿就成為投資者最為關(guān)注的指標(biāo)之一。那么，什么是有效杠桿？有效杠桿是否越大越好？投資者又如何利用有效杠桿來(lái)進(jìn)行權(quán)證投資呢？本期我們就這幾個(gè)問(wèn)題進(jìn)行討論。
　　有效杠桿衡量的是權(quán)證價(jià)格對(duì)正股價(jià)格變化的敏感度，表示正股價(jià)格每變化1%時(shí)權(quán)證價(jià)格變化的百分比。例如，假設(shè)某認(rèn)購(gòu)證的有效杠桿為3，則正股上漲1％，理論上權(quán)證應(yīng)該上漲3％。從理論上來(lái)說(shuō)，有效杠桿水平的大小，與決定權(quán)證價(jià)格的各個(gè)要素都有關(guān)系，如正股價(jià)格、引伸波幅和剩余期限等等。通常在其他條件相同的情況下，越趨價(jià)外的權(quán)證有效杠桿水平越高，剩余期限越短的權(quán)證有效杠桿水平也越高。
　　投資者利用有效杠桿投資權(quán)證，應(yīng)注意以下兩點(diǎn)：
　　首先應(yīng)恰當(dāng)使用有效杠桿的放大效應(yīng)。權(quán)證投資風(fēng)險(xiǎn)的大小，很大程度上以有效杠桿水平來(lái)進(jìn)行衡量。有效杠桿越大，權(quán)證價(jià)格的變化相對(duì)正股價(jià)格的變化來(lái)說(shuō)便越劇烈，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。因此，投資者在入市之前，應(yīng)該選擇具有合適有效杠桿水平的權(quán)證。實(shí)際上，在選擇相關(guān)權(quán)證時(shí)，投資者主要需要考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。對(duì)于偏好風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言，可以承受權(quán)證價(jià)格較大的波幅，也就可以選擇較大有效杠桿的權(quán)證；而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較小的投資者來(lái)說(shuō)，則可以考慮有效杠桿水平較低的權(quán)證。
　　其次，應(yīng)根據(jù)權(quán)證的有效杠桿水平進(jìn)行合理的資金分配。投資權(quán)證和投資股票在倉(cāng)位的控制上有很大不同。由于杠桿效應(yīng)的存在，一般來(lái)說(shuō)，投資者不應(yīng)全倉(cāng)購(gòu)入權(quán)證，以避免承受太大的風(fēng)險(xiǎn)。如某權(quán)證的有效杠桿為5，如果全倉(cāng)投入的話，所得損益相當(dāng)于全倉(cāng)正股的損益的5倍。較為妥當(dāng)?shù)淖龇ㄊ牵和顿Y者可以根據(jù)自己計(jì)劃投入正股的資金多少，計(jì)算需要買入多少相關(guān)權(quán)證。仍以上例進(jìn)行說(shuō)明：如果投資者想獲得全倉(cāng)正股所得的損益，則可以用1/5的倉(cāng)位購(gòu)入相關(guān)權(quán)證，剩余資金還可以另做它用。這樣不僅可以達(dá)到預(yù)期效果，還可以提高資金的使用效率