債券型基金向來被視為股票市場(chǎng)調(diào)整的“避風(fēng)港”，但從近日市場(chǎng)表現(xiàn)看，一些上市債券型基金當(dāng)日波動(dòng)也相當(dāng)大，即便是不含杠桿的品種，跌幅也出現(xiàn)放大現(xiàn)象。出于對(duì)地方城投債的擔(dān)心，目前一些機(jī)構(gòu)選擇贖回債基，這是導(dǎo)致債基二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)放大的一個(gè)重要原因。

　　城投債帶來蝴蝶效應(yīng)

　　從二季度市場(chǎng)交易情況來看，21日部分封閉式債基跌幅甚至超過了股票型基金，如招商信用添利下跌1.93%，易方達(dá)歲豐添利下跌1.63%，鵬華豐潤(rùn)下跌1.62%。一些分級(jí)債基的進(jìn)取端二級(jí)市場(chǎng)跌幅也在放大，如嘉實(shí)多利進(jìn)取跌幅為2.21%，為盤中該類基金跌幅之最。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，引起封閉式債基價(jià)格波動(dòng)的直接原因，是近期機(jī)構(gòu)客戶對(duì)債券型基金的密集贖回。“一個(gè)原因是機(jī)構(gòu)客戶手中的錢很緊張，流動(dòng)性在收緊，他們進(jìn)而贖回債券型基金周轉(zhuǎn)。另外，最近城投債的問題鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，機(jī)構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)考慮贖回部分債券型基金。”深圳一家基金公司的固定收益總監(jiān)說。的確，仔細(xì)觀察封閉債基二級(jí)市場(chǎng)交易額，可以發(fā)現(xiàn)近幾日均有放大跡象。

　　事實(shí)上，除了在二級(jí)市場(chǎng)上拋售，機(jī)構(gòu)往往通過大宗交易將手中的債基賣出。從7月21日深交所公開信息可以看出，易基歲豐、招商信用都出現(xiàn)大宗交易，賣出方為機(jī)構(gòu)席位；而7月20日，景豐B、添利B也出現(xiàn)大宗交易，賣方也同為機(jī)構(gòu)席位。

　　機(jī)構(gòu)贖回債券型基金也帶來“蝴蝶效應(yīng)”。為了頭寸，債券型基金經(jīng)理傾向于賣出流動(dòng)性較好的可轉(zhuǎn)債，導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)反常波動(dòng)，中行、工行、石化三家轉(zhuǎn)債近期都出現(xiàn)放量大幅波動(dòng)，進(jìn)而影響了一些轉(zhuǎn)債基金的凈值波動(dòng)。

　　基金并非完全悲觀

　　“我們認(rèn)為，與大量的城投貸款相比，城投債的規(guī)模要小很多，影響面卻大很多，而且只有符合發(fā)改委發(fā)行條件的地方才能發(fā)行，因此其最終違約的可能很小。我們公司采取的措施是嚴(yán)格入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)，從源頭上提高資產(chǎn)質(zhì)量。”鵬華基金固定收益總監(jiān)初冬告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

　　另一位固定收益總監(jiān)也認(rèn)為，目前城投債尚未到集中償付期，“我認(rèn)為最終地方政府違約可能性并不大，但是過程會(huì)比較長(zhǎng)，需要一個(gè)博弈的時(shí)間，因此會(huì)給市場(chǎng)帶來若干雜音。”他認(rèn)為，從這個(gè)角度講，市場(chǎng)可能還會(huì)有波動(dòng)，進(jìn)而影響到封閉式債基二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格。“因?yàn)榇祟惢�金組合是不透明的，因而在市場(chǎng)出現(xiàn)雜音的時(shí)候，不確定性會(huì)導(dǎo)致價(jià)格往下的空間更大些。”

　　但從目前看，機(jī)構(gòu)的看法也并非一面倒。從21日大宗交易的情況看，同樣也有機(jī)構(gòu)席位在買入封閉式債基，如機(jī)構(gòu)席位就以收盤價(jià)94折的價(jià)格買入了招商信用5000萬份。