注冊會計師考試《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》科目
第十章 風(fēng)險管理實務(wù)

　　知識點二十二、衍生金融工具介紹

　　（一）對沖政策

　　（二）衍生工具

　　（三）衍生工具市場的介紹

　　衍生工具包括期貨合同、遠期合同和期權(quán)。

　　 （四）套期保值策略的選擇

　　套期保值決策總是涉及到適當(dāng)水平的風(fēng)險和獲利機會之間的權(quán)衡取舍。

　　決定使用遠期合約或期權(quán)，或兩者的結(jié)合進行對沖，取決于多種因素，包括財務(wù)經(jīng)理的技能和時間可用性，組織對于衍生產(chǎn)品的理解和接受，用于對沖目的的資金的可用性，對沖市場的特點，風(fēng)險類型對未來市場利率的預(yù)期。

　　對沖產(chǎn)品及其用途需要考慮的因素包括：

　　（1）假定基本風(fēng)險和產(chǎn)品是一致的并且沒有基準風(fēng)險，那么遠期合約（包括期貨）可以消除對價格風(fēng)險的暴露。遠期合約沒有明確的費用，然而期貨涉及交易費用和保證金要求。

　　（2）期權(quán)買方得到防止不利變化的保護，但仍然能夠受益于有利的變化。

　　（3）期權(quán)賣方賺取期權(quán)溢價但也必須接受與期權(quán)相關(guān)的所有義務(wù)。

　　（4）互換允許組織改變資產(chǎn)或負債的結(jié)構(gòu)。

　　（5）目標和預(yù)期幫助確定戰(zhàn)略。

　　（6）當(dāng)與金融機構(gòu)進行交易時，必要的信譽措施對于遠期合約是必需的，因而需要保證金。

　　（7）購買期權(quán)可以提供災(zāi)害保險，或當(dāng)市場利率走勢明顯超出了容忍范圍時提供保護。