第五節(jié)　結(jié)算風(fēng)險及防范
　　一、證券結(jié)算風(fēng)險的概念和種類（熟悉）
　　證券結(jié)算風(fēng)險是證券登記結(jié)算機構(gòu)在組織結(jié)算過程中所面臨的風(fēng)險，根據(jù)成因，大致可以將證券結(jié)算風(fēng)險分為以下幾類： 
　�。ㄒ唬┬庞蔑L(fēng)險
　　信用風(fēng)險包括買方不能履行資金交收義務(wù)的風(fēng)險，或賣方不能履行證券交收義務(wù)的風(fēng)險。
　　信用風(fēng)險可以進一步細分為“本金風(fēng)險”和“價差風(fēng)險”（價差風(fēng)險也稱“重置風(fēng)險”）。
　　本金風(fēng)險指證券登記結(jié)算機構(gòu)付出證券但收不到對應(yīng)款項，或者付出款項但收不到對應(yīng)證券的風(fēng)險。
　　價差風(fēng)險是指證券登記結(jié)算機構(gòu)采取處置措施時價格發(fā)生不利變化的風(fēng)險。
　�。ǘ�）流動性風(fēng)險
　　在面臨資金或證券交收違約時，證券登記結(jié)算機構(gòu)需要墊付資金或證券給守約方。證券登記結(jié)算機構(gòu)一旦出現(xiàn)流動性風(fēng)險，后果將十分嚴重，很可能導(dǎo)致證券登記結(jié)算系統(tǒng)無法正常運轉(zhuǎn)，證券市場被迫閉市。此外，由于守約方無法收到原先預(yù)期能收到的款項或證券，因此也極易引發(fā)連鎖反應(yīng)，波及到其他金融市場。 {來源：考{試大}
　�。ㄈ�）操作風(fēng)險
　　操作風(fēng)險是指由于證券登記結(jié)算機構(gòu)的硬件、軟件和通訊系統(tǒng)發(fā)生故障，或人為操作失誤，證券登記結(jié)算機構(gòu)管理效率低下致使結(jié)算業(yè)務(wù)中斷、延誤和發(fā)生偏差而引起的風(fēng)險。
　�。ㄋ模┓�律風(fēng)險
　　法律風(fēng)險是指因為法律法規(guī)不透明、不明確或法規(guī)適用不當(dāng)，導(dǎo)致證券登記結(jié)算機構(gòu)遭受損失的風(fēng)險。
　�。ㄎ澹┙Y(jié)算銀行風(fēng)險
　　結(jié)算銀行破產(chǎn)、倒閉時，證券登記結(jié)算機構(gòu)存放在結(jié)算銀行的存款將面臨無法足額收回的風(fēng)險。
　　二、證券結(jié)算風(fēng)險的防范措施
　　世界各國采用了許多措施來管理和防范結(jié)算風(fēng)險，主要包括：
　　1.采用事前防范措施，強化結(jié)算參與人的資格管理。
　　2.在共同對手方制度下，通過貨銀對付交收機制來防范本金風(fēng)險，保證證券和資金的所有權(quán)同時進行實質(zhì)性交收，也就是“一手交錢、一手交貨”。
　　3.采取盯市制度、收取擔(dān)保品來防范價差風(fēng)險。
　　4.建立結(jié)算互保金和其他財務(wù)資源，防范流動性風(fēng)險。
　　5.妥善選擇結(jié)算銀行，防范結(jié)算銀行風(fēng)險。
　　6.加強證券登記結(jié)算機構(gòu)內(nèi)部管理，完善證券登記結(jié)算系統(tǒng)軟、硬件設(shè)施，防止操作風(fēng)險。
　　7.建立完善的法律法規(guī)體系和健全的業(yè)務(wù)規(guī)則體系，減少結(jié)算行為和結(jié)算關(guān)系在法律上的不確定性，防范法律風(fēng)險。
　　8.提高快速處置風(fēng)險的能力，防止系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生。
　　三、我國的結(jié)算風(fēng)險防范和管理措施（熟悉）
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　　對于結(jié)算參與人信用風(fēng)險的事前防范，《辦法》規(guī)定了以下三種措施：
　　一是要求建立結(jié)算參與人制度，設(shè)立結(jié)算參與人資格門檻。
　　二是建立結(jié)算參與人風(fēng)險評估體系。
　　三是對于持續(xù)或重大交收違約的結(jié)算參與人，限制其凈買入額，或暫停、終止辦理其部分、全部結(jié)算業(yè)務(wù)。
　�。ǘ�）本金風(fēng)險的防范
　　針對本金風(fēng)險，《辦法》規(guī)定證券登記結(jié)算機構(gòu)需引入貨銀對付機制。對資金交收違約，證券登記結(jié)算機構(gòu)可以采取暫不交付相關(guān)證券和扣劃自營證券的措施。對證券交收違約，證券登記結(jié)算機構(gòu)可以采取暫不向違約方劃付相關(guān)資金的措施。中國結(jié)算公司已經(jīng)制定了貨銀對付實施方案，目前正在商議推行中。
　　（三）價差風(fēng)險的防范
　　《辦法》規(guī)定證券登記結(jié)算機構(gòu)可以要求高風(fēng)險參與人提供交收履約擔(dān)保。另外，當(dāng)結(jié)算參與人資金交收違約且其當(dāng)日買入暫不交付的證券不足以彌補違約交收資金時，證券登記結(jié)算機構(gòu)可以扣劃其自營證券，或要求其提供擔(dān)保；結(jié)算參與人在規(guī)定期限仍無法償還資金的，可以通過變賣相關(guān)暫不交付的證券、擔(dān)保品等予以彌補；處置所得不足的，可以向違約結(jié)算參與人追索；在規(guī)定期限內(nèi)無法追回的，可用結(jié)算互保金彌補。
　　另外，在證券市場設(shè)立之初即設(shè)立的結(jié)算互保金，也可用于彌補結(jié)算參與人違約給中國結(jié)算公司帶來的損失。
　�。ㄋ模┝鲃有燥L(fēng)險的防范
　　《辦法》規(guī)定，證券登記結(jié)算機構(gòu)可以動用結(jié)算參與人的擔(dān)保資金、結(jié)算互保金和其他資金完成資金交收。另外，《辦法》還規(guī)定證券登記結(jié)算機構(gòu)可以按照有關(guān)規(guī)定申請授信額度，或?qū)�專用清償證券賬戶中的證券用于質(zhì)押申請貸款。目前，除按規(guī)定可動用結(jié)算互保金及證券結(jié)算風(fēng)險基金外，中國結(jié)算公司已經(jīng)從部分結(jié)算銀行申請取得了授信額度，實踐中也曾利用專用清償證券賬戶的證券申請質(zhì)押貸款。
　　證券流動性風(fēng)險方面，由于滬、深證券交易所對A股等多數(shù)品種實施前端監(jiān)控，一般情況下不可能出現(xiàn)證券交收違約，因此對證券登記結(jié)算機構(gòu)來說，證券流動性風(fēng)險并不突出。
　�。ㄎ澹┢渌�風(fēng)險的防范
　　對于操作風(fēng)險、結(jié)算銀行風(fēng)險、法律風(fēng)險等其他風(fēng)險，《辦法》也作了相應(yīng)的規(guī)定。
　　針對操作風(fēng)險，要求證券登記結(jié)算機構(gòu)對結(jié)算數(shù)據(jù)和技術(shù)系統(tǒng)進行備份，制定業(yè)務(wù)緊急應(yīng)變程序和操作流程。
　　針對結(jié)算銀行風(fēng)險，《辦法》要求建立結(jié)算銀行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險評估體系。
　　針對法律風(fēng)險，規(guī)定了證券交易、托管與結(jié)算協(xié)議中與證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)有關(guān)的必備條款。中國結(jié)算公司已經(jīng)根據(jù)這些規(guī)定采取了相應(yīng)措施。
　　根據(jù)財政部和中國證監(jiān)會發(fā)布的《證券結(jié)算風(fēng)險基金管理辦法》，中國結(jié)算公司還實際管理證券結(jié)算風(fēng)險基金，用于墊付或者彌補因違約交收、技術(shù)故障、操作失誤、不可抗力造成的證券登記結(jié)算機構(gòu)的損失。該基金按證券登記結(jié)算機構(gòu)收入、收益的20%，以及結(jié)算參與人證券交易金額的一定比例收取，基金總額上限為30億元