第一章 證券投資分析概述 
　　證券投資的目的是證券投資凈效用的最大化。凈效用=收益正效用-風(fēng)險(xiǎn)負(fù)效用。 
　　20世紀(jì)60年代芝加哥大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)家尤金•法默提出了“有效市場假說”。 
　　只有證券的市場價(jià)格充分地反映了全部有價(jià)值的信息、市場價(jià)格代表了證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場就稱為“有效市場”。有效市場存在的條件： 
　　1、信息自由流動(dòng)，不存在內(nèi)幕消息； 
　　2、每個(gè)投資者都能對(duì)消息進(jìn)行加工，具有證券判斷價(jià)格變動(dòng)的能力。 
　　資本市場是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的市場，資本的收益率反映了風(fēng)險(xiǎn)的大小，風(fēng)險(xiǎn)越大，受益越高，風(fēng)險(xiǎn)越低，收益越低。 
　　2、分類 弱式有效市場、半強(qiáng)式有效市場、強(qiáng)式有效市場。市場越強(qiáng)，反應(yīng)的信息范圍越大。 
　　（二）三類有效市場的特點(diǎn)及其對(duì)證券投資分析的指導(dǎo)意義； 
　　只反映歷史信息的市場被稱為弱式有效市場。在弱式有效市場上，價(jià)格充分反映了歷史信息，要想獲得超額回報(bào)必須尋找歷史價(jià)格信息以外的消息。 
　　能夠反映全部公開信息的市場被稱為半強(qiáng)式市場，市場價(jià)格充分反映了公開消息，只有掌握內(nèi)幕消息的人才能獲得超額收益。 
　　在強(qiáng)式有效市場中，價(jià)格及時(shí)、準(zhǔn)確地反映了所有的相關(guān)信息，包括公開的消息和內(nèi)幕消息，任何人無法通過對(duì)公開消息或者內(nèi)幕消息的分析獲得超額回報(bào)。 
　　（一）我國證券市場現(xiàn)存的三種主要投資理念： 
　　價(jià)值挖掘型投資理念、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念 
　　1、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念 
　　價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念是一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散的市場投資理念。依靠的工具不是大量的市場資金，而是市場分析和證券基本面的研究，其投資理念確立的主要成本是研究費(fèi)用。相對(duì)于價(jià)值挖掘型，投資風(fēng)險(xiǎn)要小得多。 
　　2．價(jià)值培養(yǎng)型投資理念 
　　價(jià)值培養(yǎng)型投資理念是一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型的投資理念。這種理念下的投資行為，既分享證券內(nèi)在價(jià)值成長，也共擔(dān)價(jià)值成長的風(fēng)險(xiǎn)。投資方式有兩種： 
　　（1）投資者作為戰(zhàn)略投資者，對(duì)證券母體注入戰(zhàn)略投資，培養(yǎng)證券的內(nèi)在價(jià)值和市場價(jià)值，如產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的投資行為； 
　　（2）眾多投資者參與證券母體的融資，培養(yǎng)證券的內(nèi)在價(jià)值和市場價(jià)值，如投資者參與上市公司的增發(fā)、配股和可轉(zhuǎn)債等。——考試重點(diǎn)。 
　　（二）根據(jù)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益的不同偏好，投資者的投資策略大致分為三類——考試重點(diǎn) 
　　1、保守穩(wěn)健型 
　　一般投資于無風(fēng)險(xiǎn)．低收益或低風(fēng)險(xiǎn)．低收益的證券，如國債、企業(yè)債券等。 
　　2、穩(wěn)健成長型 
　　一般投資于中風(fēng)險(xiǎn)、中收益的品種，比如藍(lán)籌股、指數(shù)型基金。 
　　3、積極成長型 
　　可以承受投資價(jià)格的預(yù)期波動(dòng)，愿意承擔(dān)為了獲得高報(bào)酬而隨之而來的高風(fēng)險(xiǎn) 
　　2000年7月5日，我國證券投資分析師自律組織 “中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券投資分析師專業(yè)委員會(huì)”成立。 
　　
　　證券投資分析三個(gè)基本要素：信息、步驟和方法。 
　　基本分析主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)分析；（2）行業(yè)分析與區(qū)域分析；（3）公司分析。 
　　經(jīng)濟(jì)指標(biāo)又分為三類：先行性指標(biāo)（如利率水平、貨幣供給、消費(fèi)者預(yù)期、主要生產(chǎn)資料 價(jià)格、企業(yè)投資規(guī)模等）； 
　　同步性指標(biāo)（如個(gè)人收入、企業(yè)工資支出、CDP、社會(huì)商品銷售額等）； 
　　滯后性指標(biāo)（如失業(yè)率、庫存量、單位產(chǎn)出工資水平、服務(wù)行業(yè)的消費(fèi)價(jià)格、銀行未收回貸款規(guī)模、優(yōu)惠利率水平、分期付款占個(gè)人收 入的比重等）。 
　　除了經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之外，主要的經(jīng)濟(jì)政策有：貨幣政策、財(cái)政政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利率 與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等等。 
　　公司分析是基本分析的重點(diǎn)，公司分析主要包括以下三個(gè)方面的內(nèi)容： 
　　（1）公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析。 
　　（2）公司產(chǎn)品與市場分析。 
　　（3）公司資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易等重大事項(xiàng)分析。 
　　技術(shù)分析是僅從證券的市場行為來分析和預(yù)測證券價(jià)格未來變化趨勢的方法。 
　　所謂市場行為包括三方面的內(nèi)容：（1）證券的市場價(jià)格；（2）成交量；（3）價(jià)和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間。（多選） 
　　三個(gè)假設(shè)是： （1）市場的行為包含一切信息；（2）價(jià)格沿趨勢移動(dòng)；（3）歷史會(huì)重復(fù)。 
　　K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標(biāo)理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。 
　　組合管理分析方法 
　　基本方法：投資者根據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的偏好選擇最優(yōu)的證券組合。 
　　理論基礎(chǔ)：證券或證券組合的收益可以用期望收益率表示，風(fēng)險(xiǎn)可以用收益率的方差來衡量；證券收益率服從正態(tài)分布；理性投資者的共同特征是:期望收益率既定,選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的證券，風(fēng)險(xiǎn)既定選擇期望收益率最高的證券。 
　　主要理論包括：馬柯威茨的期望方差模型、夏普（以及特雷諾和詹森）的資本資產(chǎn)定價(jià)模型、羅斯的套利定價(jià)模型、特征線模型、因素模型等